货币期货交易的套期保值

(一)套期保值与汇率风险的转移

货币期货交易的主要目的之一便是利用货币期货合同的买卖来转移汇率风险,即实现套期保值,这是外国货币期货交易的最基本功能,它是指在期货市场上买进(或卖出)与外汇现货市场数量相当、方向相反的相同或类同货币期货合约,再在未来时间卖出(或买进),以期以外币期货买卖差价的盈利(或亏损)来冲抵外汇现货市场的亏损(或盈利),在放弃最大盈利可能的前提下避免可能的亏损。

外国货币期货交易的套期保值作用,对不同的投资者的作用是不同的买入套期保值,对个人投资者及中、小企业而言,只需交纳相当于合约金额约10%的保证金,即可从事相当数量外币期货买卖,为在外汇现货市场的“地位”提供保护,转移风险,个人投资者及中、小企业由于信用度不高,很难通过银行从事远期外汇买卖。大企业恰恰相反,可以委托银行进行外汇远期交易,并且可以免除交纳保证金及每日计价等复杂手续,因而大企业运用外汇远期交易避险或许更为有利。

(二)套期保值策略的抉择

买入套期保值

对某家厂商或个人投资者来说,是否运用外国货币期货交易进行保值买入套期保值,需考虑以下问题。

(1)净风险敞口,净风险敞口,是某种货币汇率变动时,将要发生损失的货币量。

(2)预期的汇率变动概率及变动幅度。这是一个主观评价问题,它以对一国的经济和政治信息的分析为基础,如一国外贸流量、资本流量、官方储备、通货膨胀率、利率、重大政治事件等。

买入套期保值

(3)预期的不保值成本。预期不保值成本,即是预期会有的损失,为预期汇率变动概率与预期汇率变动幅度之乘积。

(4)预期保值成本,如果进行外币期货套期保值交易,其成本包括下列因素:①报价~出价差:期货出价一般会高于报价,两者之间的差额就是报价~出价差。如果某交易者购入合约后又将其卖出,即放弃了这个差额收益。②期货价格对预期即期汇率的升水或贴水。如果预期即期汇率比远期汇率低3%,那么买入套期保值的成本就要包括这3%的升水。③经纪佣金;④保证金的利息:客户将保证金交给经纪公司后,就失去了存入银行的利息收入,此为机会成本。⑤变动成本:因期货交易逐日计价,保证金不足时需立即补齐所产生的费用。以上五项成本加总,即为预期保值成本支出,将其除以净风险敞口,即可表示为百分比率成本,

(5)决策。比较预期的不保值成本大于预期的保值成本,如果预期的不保值成本大于预期的保值成本,则应进行保值;如果预期的不保值成本小于预期的保值成本,则不需要保值。

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