期货减仓:期货价格与现货价格对此又有什么内在联系

任何一种商品的价格,在市场经济条件下,是由供求双方力量共同决定的。但就其价格构成看,期货价格一般是由生产成本、流通费用从经济利润构成的。这种价格构成不是说就是商品本身的价值期货减仓,市场价格不会因为商品的价格构成大而上升也不会因为其小而下降。但是商品本身的价格构成变化却会影响商品供应量的变化,从而改变市场的均衡价格。

期货商品的价格构成也是一样、它不是期货价格的决定因素,但它的价格构成变化会影响其价格发生波动。

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期货商品价格构成由以下几个因素组成:

(1)商品生产成本。商品生产成本是商品期货价格最重要的组成部分。虽然期货交易的对象是本身无价值的期货合约.绝大多数期货交易者与商品实物不发生直接关系,只买卖合约;只有少数交易者在合约到期时进行文物交割。但期货交易必然地是以现货交易为基础的,在全部期货交易中占绝大多数的买空交中交易是以只占少数的实物交割为基础的。商品现货交易是以商品的生产为基础的,因此,商品期货交易最终也是以商品实物的生产为基础的。当然,目前买卖的商品期货合约要到未来的某一时间;要求进行实物交割,目前的期货交易在某种程度上是以未来的商品实物为基础的,期货交易成交时.这些未来的商品可能还没有生产出来,而其生产成本与目前市场上现货商品的个产成本可能并不相等。但这种成本同样必须能够得到补偿,生产者才愿意进行生产。也即是说,在一般情况下,商品生产成本不仅是商品期货价格最重要的组成部分,而且提供丁商品期货价格的最低界限。

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(2)期货商品流通费用。期货商品流通费用主要包括商品的运杂费和存储费。在期货交易中,每一个期货交易所对在本交易所上市的期货品种规定实物交割地点,并规定期货合约的卖方必须在合约到期交货日前将商品运至指定交割地点.经验收后,方能与合约买方进行交割。运杂费就是将商品实物运至交易所指定交割地点的过程中所发生的各种费用,包括运输费、装卸搬运费、保险费及其他一些杂费。实际上无论现货交易还是期货交易,不同地区的市场价格总会存在一定的地区差价,这种差价也就包括了商品运杂费。从期货交易成交到合约到期的实物交割总有一段时间间隔。在这段时间内.需要将商品存储起来,以待合约到期交割。而在存储过程中,必然发生仓库租赁、保管、保险等项费用,并会发生—定的损耗,所有这些费用便构成了存储费。存储费的存在也正是在一般情况下商品期货价格高于现货价格,远期商品期货价格高于近期商品朗货价格的一个重要原因。

(3)期货交易过程本身所需支付的费用。期货交易本身所需支付的费用主要是保证金利息、佣金、交易手续费、结算费等。初货交易者在买卖合约时不需要交纳期货合约标定商品的全部价款,但需要按全部成交价款的一定比例交纳保证金。当交易者平仓以结束期货交易时,这笔保证金将返还给交易者。但在交易者保有期货合约的时间内,这笔资金需要存放在期货结算所,并且不支付利息。因此,在持有合约期间为交纳保证金所占用的资金能够得到的利息实际上是期货交易者为进行期货交易所支付的费用。在核算中.保证金利息一般是以当地银行利息计算。在期货交易中,只有交易所会员才能进场交易,一般交易者通常是委托期货经纪公司代理交易。而经纪公司在代理客户进行期货交易并提供其他服务时,要向客户收取报酬即所谓佣金。在期货交易中,经纪公司所收取佣金的标准一般为期货交易总额0.25%左右。交易所在为期货交易者提供交易场所及各种设备和服务时所收取的费用即是交易手续费;结算所在为期货交易者提供结算服务时也要收取一定的结算费,这些也都构成期货交易过程中的费用。

(4)期货交易者预期收益。交易者为进行期货交易需投入一定的资金、时间和精力期货减仓,他们总希望在期货交易中能够取得一定的收益;特别是期货投机者,他们参加期货交易的目的就是为了赢利。这些交易者的预期收益也是期货价格的一个构成部分。但应该指出的是,这里所谓预期收益不等于交易者的主观愿望,而是一种客观的、正常合理的收益水平,它与社会亡一般投资收益水平是密切相关的。

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